透視汽車業(yè)半年報(bào)：“消失”的利潤(rùn)

車市持續(xù)下行，給中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大沖擊。8月底，上市車企的半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，“成績(jī)單”一片慘淡。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股和港股的17家乘用車企業(yè)中，有12家企業(yè)凈利潤(rùn)下滑，5家凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)是新能源汽車銷量較大的比亞迪和北汽新能源、陷入巨額虧損略有收窄的一汽夏利和*ST海馬，以及因上年同期提計(jì)資產(chǎn)減值而使投資收益增加的東風(fēng)集團(tuán)股份。

無(wú)論是中國(guó)汽車“一哥”上汽集團(tuán)、自主品牌龍頭吉利汽車，還是坐擁高利潤(rùn)豪華品牌的華晨，抑或是三線品牌生存空間遭到擠壓的力帆、眾泰，盈利能力都在減弱。

12家商用車企業(yè)中，除了兩家頭部企業(yè)宇通和福田汽車以及扭虧的安凱客車之外，有9家企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

對(duì)于車企業(yè)績(jī)的下滑，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。市場(chǎng)的整體銷量下滑是直接影響因素。2019年上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)六提前落地和汽車市場(chǎng)趨向飽和的多重因素影響下，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為1213.2萬(wàn)輛和1232.3萬(wàn)輛，同比下降13.7%和12.4%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成61.4萬(wàn)輛和61.7萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)48.5%和49.6%。

受到影響的不僅是車企，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都處在“水深火熱”之中。產(chǎn)業(yè)鏈上游，由于訂單的減少，多家汽車零部件企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)下滑；產(chǎn)業(yè)鏈下游，終端市場(chǎng)需求減弱，有的經(jīng)銷商集團(tuán)以“利潤(rùn)”換“銷量”導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

車市的持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)汽車行業(yè)也在經(jīng)歷新的洗牌。依靠合資品牌“躺著賺錢(qián)”的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，長(zhǎng)安福特在華銷量一蹶不振，上半年長(zhǎng)安汽車巨虧22.4億。依靠“山寨”博眼球的時(shí)代也已經(jīng)過(guò)去，幾家邊緣的自主品牌正處在生死邊緣。

在告別了從1000萬(wàn)到近3000萬(wàn)高速增長(zhǎng)的“黃金十年”，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了新的“拐點(diǎn)”。

“消失”的利潤(rùn)

上半年，車企利潤(rùn)下滑的幅度超出預(yù)期，上汽、廣汽、吉利、長(zhǎng)城多家頭部企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)齊下滑。

上汽集團(tuán)公布的2019年半年度報(bào)告顯示，上汽集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3762.93億元人民幣，同比下降19.05%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)137.64億元，同比下降27.49%。上汽集團(tuán)自整體上市后十年來(lái)利潤(rùn)下滑。

上汽集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)整車銷售293.7萬(wàn)輛，同比下降16.6%。在銷量下滑的情況下，單車售價(jià)也有所下降。以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與整車銷量之比粗略衡量，今年上半年上汽集團(tuán)單車收入12.22萬(wàn)元，同比下降3%。同時(shí)，單車?yán)麧?rùn)也有所下降。

上汽集團(tuán)在財(cái)報(bào)中提到，報(bào)告期內(nèi)曾開(kāi)展“以舊換新”獎(jiǎng)勵(lì)活動(dòng)來(lái)提振終端零售，并修訂了員工購(gòu)車實(shí)施方案，調(diào)動(dòng)廣大員工積極性，進(jìn)一步挖掘內(nèi)部需求；此外，還壓縮了費(fèi)用預(yù)算，全員過(guò)“緊日子”。

刺激銷量成為上半年車企的“共同課題”，直接的做法就是“降價(jià)”。

從多家企業(yè)的財(cái)報(bào)中，可以清楚地看到，單車凈利正在普遍下降，其中自主品牌更加明顯。

上半年，吉利汽車營(yíng)業(yè)收入同比減少11.4%，而同期凈利潤(rùn)下滑高達(dá)40%；長(zhǎng)城汽車營(yíng)業(yè)收入同比減少15%，而同期凈利潤(rùn)下滑高達(dá)58.95%。自主品牌銷量冠亞軍凈利潤(rùn)下滑的幅度，都遠(yuǎn)超營(yíng)收下滑的幅度。

上半年，吉利汽車實(shí)現(xiàn)銷量65.17萬(wàn)輛，同比增速為-15%，吉利汽車主動(dòng)為經(jīng)銷商提供了較高的折扣和優(yōu)惠，導(dǎo)致上半年毛利率降至17.8%，相比去年同期下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)城汽車的單車毛利也在下降。民生證券在一份長(zhǎng)城汽車的中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告中提到，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈背景下公司提高產(chǎn)品優(yōu)惠讓利消費(fèi)者，上半年長(zhǎng)城汽車單車收入同比下滑17.3%至7.9萬(wàn)元，單車?yán)麧?rùn)方面，長(zhǎng)城汽車二季度單車凈利潤(rùn)為2847元，環(huán)比一季度的2265元提升25.7%（基于歸母扣非凈利潤(rùn)和銷售銷量口徑）。

不過(guò)，2018年長(zhǎng)城汽車的單車?yán)麧?rùn)率為5100元。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在長(zhǎng)城賣(mài)出兩輛車賺的錢(qián)和以前一輛車的水平差不多。

但是，汽車行業(yè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，規(guī)模越大，越能夠分?jǐn)偝杀?。從正常的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，隨著銷量規(guī)模的增加，可以分?jǐn)傃邪l(fā)、生產(chǎn)等方面的成本，從而發(fā)揮出規(guī)模效應(yīng)。

背后的原因是，幾乎所有的車企上半年都在糾結(jié)一件事，選擇保銷量還是保車價(jià)和品牌，大部分車企都在從中尋找平衡點(diǎn)。

長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍對(duì)市場(chǎng)份額極為看重，在他看來(lái)，長(zhǎng)城汽車縱使讓利潤(rùn)，也絕不讓市場(chǎng)。因此，上半年，長(zhǎng)城汽車才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中力保市占率增長(zhǎng)。

對(duì)于自主品牌而言，這并不容易。由于車市不景氣，加上國(guó)五國(guó)六切換等因素影響，市場(chǎng)的價(jià)格體系猶如“多米諾骨牌”般倒下，為了保證規(guī)模，在負(fù)增長(zhǎng)的情況下，很多車企只能以價(jià)換市，豪華品牌的價(jià)格和市場(chǎng)下探，擠壓主流合資品牌的生存空間，主流合資品牌又把壓力傳導(dǎo)給自主品牌。

特別是以長(zhǎng)城汽車等中國(guó)品牌所擅長(zhǎng)的SUV領(lǐng)域，這兩年隨著大眾豐田等跨國(guó)車企發(fā)起的強(qiáng)大產(chǎn)品攻勢(shì)，生存空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。而曾經(jīng)一度依靠幾款SUV產(chǎn)品取得過(guò)短暫輝煌的三線自主品牌，也已經(jīng)很難在市場(chǎng)卡位。

整體來(lái)看，在中國(guó)車市價(jià)格戰(zhàn)之下，沒(méi)有真正意義上的“贏家”，但叢林的生存法則就是如此殘酷。

上半年，有多家車企遭遇虧損。其中，虧損額大的是長(zhǎng)安汽車，虧損高達(dá)22億，主要原因在于長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量的下滑。另外4家出現(xiàn)虧損的是眾泰汽車、一汽夏利、力帆股份和*ST海馬。

這些企業(yè)出現(xiàn)虧損并不意外。

從規(guī)模上看，上述幾家企業(yè)的規(guī)模都不大。眾泰汽車上半年銷量下滑44%至6.3萬(wàn)輛，*ST海馬的力帆股份的銷量也分別只有1.44萬(wàn)輛和2.2萬(wàn)輛，而一汽夏利的銷量只有不到4000輛，虧損額卻高達(dá)5.51億。

這些企業(yè)都在尋找活下去的機(jī)會(huì)與辦法。海馬汽車正在盤(pán)活閑置資產(chǎn)，今年4月和5月，海馬汽車兩次出售，決定變賣(mài)401套閑置房產(chǎn)；力帆股份在處置閑置資產(chǎn)的同時(shí)，還試圖將主業(yè)回歸于摩托車；此前，一汽夏利曾多次變賣(mài)資產(chǎn)緩解資金壓力，出售了子公司一汽華利給造車新勢(shì)力拜騰汽車，手中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一汽豐田的股權(quán)也已盡數(shù)出售給一汽股份。

但根本性的問(wèn)題是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如果銷量沒(méi)有起色，這些品牌很難重新?lián)碛小霸煅蹦芰Α?/p>

“中國(guó)汽車正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)之中，競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)發(fā)生改變，由傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)向生態(tài)圈的競(jìng)爭(zhēng)來(lái)進(jìn)行演進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)主體也從單一向多元化來(lái)進(jìn)行演進(jìn)?！痹陂L(zhǎng)安汽車副總裁譚本宏看來(lái)，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)勝劣汰將更加明顯，中國(guó)汽車品牌的50%將在很快一段時(shí)間不復(fù)存在。

而早在幾年前，就曾有車企高管發(fā)表過(guò)類似觀點(diǎn)，他認(rèn)為中國(guó)汽車品牌大多數(shù)都會(huì)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，而只有5家企業(yè)能夠比較好地活下去。

尋找新動(dòng)能

在17家乘用車上市公司中，上半年?duì)I收凈利雙雙增長(zhǎng)的企業(yè)只有兩家——比亞迪和北汽新能源。兩家企業(yè)分居中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)銷量冠亞軍。

今年上半年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)仍逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，今年我國(guó)新能源汽車的銷量將有望突破150萬(wàn)輛。隨著在市場(chǎng)占比的逐步提高，新能源汽車正在成為新的增長(zhǎng)極。

由于6月補(bǔ)貼新政正式實(shí)施，補(bǔ)貼大幅退坡之后給新能源汽車的銷量和價(jià)格體系短期內(nèi)將產(chǎn)生一定沖擊。但是，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

除了整車企業(yè)之外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈近幾年也快速發(fā)展。其中，動(dòng)力電池占據(jù)著一輛電動(dòng)汽車三分之一至一半的成本，被認(rèn)為是電動(dòng)車為核心的零部件之一。

今年上半年，中國(guó)動(dòng)力電池生產(chǎn)商寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.64億元，同比增長(zhǎng)116.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為21.02億，同比增長(zhǎng)130.79%。寧德時(shí)代在財(cái)報(bào)中稱，根據(jù)中汽研合格證數(shù)據(jù)，今年上半年動(dòng)力電池裝機(jī)總量為 30.0GWh，其中寧德時(shí)代裝機(jī)電量為 13.8GWh，市場(chǎng)份額高達(dá)46%。

不過(guò)，寧德時(shí)代目前也面臨著一定風(fēng)險(xiǎn)。首先，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策方面，隨著新能源汽車市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)補(bǔ)貼政策有所調(diào)整，補(bǔ)貼退坡超預(yù)期；其次，新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，現(xiàn)有動(dòng)力電池企業(yè)亦紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，而日韓電池企業(yè)也在加快重返中國(guó)市場(chǎng)的布局。此外，寧德時(shí)代還需應(yīng)對(duì)新產(chǎn)品和新技術(shù)開(kāi)發(fā)、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

目前的第三大動(dòng)力電池供應(yīng)商國(guó)軒高科的盈利能力則沒(méi)有寧德時(shí)代那般搶眼，其2019上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入36.1億，同比增長(zhǎng)38.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億，同比下降24.5%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為29.5%，同比降低4.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為9.7%，同比降低8.2個(gè)百分點(diǎn)。

有動(dòng)力電池企業(yè)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，由于補(bǔ)貼退坡，電動(dòng)車逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆袌?chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)，車企對(duì)于成本控制的要求更高。而電動(dòng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也在變得很激烈，因此大家都在壓縮成本，未來(lái)幾年毛利率會(huì)變得較低。

不過(guò)，從零部件企業(yè)的半年報(bào)可以明顯地感受到，汽車產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)行新舊動(dòng)能的切換時(shí)期。除了動(dòng)力電池之外，部分零部件公司的汽車電子業(yè)務(wù)取得了較快增長(zhǎng)。

今年上半年汽車電子系統(tǒng)供應(yīng)商德賽西威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.7億元，凈利潤(rùn)1.02億元，同比分別下滑了20.59%、60.37%。但德賽西威在財(cái)報(bào)中表示，汽車往“新四化”方向的革新正如火如荼地進(jìn)行中，新技術(shù)、新產(chǎn)品正在快速孵化。智能駕駛艙、智能駕駛業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)正在逐步落地，其下半年業(yè)績(jī)將迎來(lái)高增長(zhǎng)階段。